来源：CoinGecko；编译：Shaw，金色财经
自2025年初以来，加密交易所早已突破自身最初的业务范畴，开始布局传统金融（TradFi）市场底层资产。监管政策逐步完善、大批新型现实资产代币化发行机构涌现，再加上分销基础设施持续优化，多重因素共同加速了这一转型。借此契机，各大交易平台快速扩充现实世界资产（RWA）产品线，覆盖股票、交易所交易基金（ETF）、大宗商品、外汇以及上市前股权合约等品类。
本报告梳理2025年1月至2026年5月这17个月期间，头部中心化与去中心化加密交易所的现实资产、传统金融类产品发展现状。
1. 17个月内，加密交易所共上线358款RWA现货与永续合约产品
2025年初至今，MEXC、Gate、WEEX三家交易所上线的现实资产现货与传统金融永续合约产品数量位居行业前列。MEXC延续其加密币种激进上币策略，在此期间上线199个现实资产现货、159个传统金融永续合约，合计358款产品。Gate上币节奏同样密集，共上线146个永续合约，但现货仅78个，现实资产产品总计224款。WEEX走相对温和的长尾布局路线，上线84个现货、108个永续合约，现实资产合计192款。
Hyperliquid与Aster仅推出现实资产永续合约。此外，12家中心化交易所中有5家在传统金融业务布局上优先发展永续合约，现货为辅：HTX、币安、Crypto.com、Coinbase、OKX。过去17个月里，这几家平台仅上线1至2个现实资产现货标的。整体来看，各交易所平均上线37个现实资产现货产品，而永续合约平均上线数量达75个。
2. 2026年5月RWA永续合约成交额达3470亿美元，币安、MEXC、Hyperliquid交易量领跑
RWA永续合约交易量实现指数级暴涨：从2025年初的2.3亿美元，飙升至2026年5月的3471.7亿美元，涨幅高达1472倍。今年年初至今，各交易所永续合约累计成交规模已突破1.32万亿美元，大幅超过去年全年1042.1亿美元的成交总量。
换而言之，2025年RWA现货与永续合约的市场需求基本持平，但此后二者走势出现显著分化。2026年传统金融永续合约的交易量已是现实资产现货的8倍以上。2025年11月，RWA永续合约成交额达263.9亿美元，首次超越现货177亿美元的成交规模。
币安、MEXC、Hyperliquid成为传统金融永续合约交易的头部平台。过去17个月间，币安传统金融永续合约总成交额达4986.6亿美元；其月度市场份额2025年均值为24.6%，2026年进一步提升至35.9%。MEXC累计成交3238.6亿美元，2025年平均市场份额21.7%，2026年为22.8%。Hyperliquid紧随其后，总成交额2723.9亿美元，2025、2026年平均市场份额分别为6.0%、19.8%。
3. 2026年代币化股票永续合约总成交额已超2025年全年，美光、Circle、英伟达为交易热度最高资产
在13家头部交易所中，代币化股票2025年7月月度初始成交额仅8.3117亿美元，此后规模大幅增长近40倍，至2026年5月达到340亿美元。交易最活跃的个股为英伟达、特斯拉，以及美光科技这类AI相关股票；美光科技成交额暴涨17倍，从2026年4月的7.3621亿美元飙升至5月的131.6亿美元。SK海力士、三星等非美企业股票虽也属于AI相关标的，但二者交易活跃度远低于前者。
2025年11月，Bitget一度占据代币化永续合约绝大部分交易量，如今已被Hyperliquid与币安超越；截至2026年5月，币安独占43.65%的交易量份额。
尽管WEEX等更多中心化交易所陆续上线相关产品，但这类代币化股票的交易规模相较于现实市场原生股票仍微不足道，不足传统金融股票市场总成交额的1%。
4. SpaceX是交易最活跃的IPO前股权资产，2026年5月单月成交额达3.05亿美元
2025年第四季度，代币化IPO前股权品种交易持续低迷，但近期各大头部交易所该品类永续合约交易热度大幅飙升：成交额从2025年4月的6051万美元暴涨1059.26%，至2026年5月达到7.0144亿美元。SpaceX IPO前股权永续合约交易量独占鳌头，市场占比高达43.55%，彼时距离其万众期待的6月12日纳斯达克上市仅剩不久；紧随其后的是AI企业OpenAI与Anthropic。这三款IPO前股权合约合计占据5月该品类月度总成交额的95.62%。
2025年11月起，Hyperliquid曾垄断IPO前股权永续合约赛道，但随着越来越多中心化交易所入局分食市场份额，如今其规模已落后于OKX、WEEX等平台。币安虽直至5月21日才上线IPO前股权产品，现已成为该品类永续合约交易量第一的平台。值得一提的是，Bybit、Kraken等其他中心化交易所也于6月陆续上线IPO前股权标的；而Hyperliquid上的Ventuals板块已关停上市前股权交易市场，相关产品无法再交易。
5. SpaceX上市前，主流交易所的IPO前股权交易价格区间为155美元至170美元，最终成交与该股实际开盘价偏差不超过5%
临近SpaceX登陆纳斯达克上市当周，各大交易所的该股IPO股权交易价格差异巨大。币安、WEEX等平台上SPCX永续合约价格约170美元，而Coinbase、Gate、OKX等交易所给出的估值更低，约155美元。
随着本次IPO更多信息对外披露，6月10日各大主流交易所的上市前交易价格逐步收敛至160至165美元区间。上市前两日，头部交易所的价格同步稳步上行，一度突破180美元关口。
上市当日，市场迅速消化新股发行定价相关最新消息并反映在上市前交易价格上，致使6月12日行情剧烈波动。最终，上市前交易均价收于157美元，较SPCX 150美元的开盘价高出4.67%。
